又一批养老FOF面临清盘危机。

公开信息显示，8月以来，已经有5只养老FOF发布了可能清盘的提示性公告。加上已经清盘的8只（以清算结束日计），养老FOF年内清盘的数量持续扩大。

作为发起式基金，这些养老FOF在基金合同生效满3年之日资产规模不得低于2亿元。但目前市场上超过半数的养老FOF面临清盘危机，对此，公募机构却少有保壳的举动，多数选择了清盘。

清盘潮渐起，约六成产品在“退场”边缘

最近一段时间，博时基金的4只养老FOF，以及银河基金的1只养老FOF，将于8月30日成立满三年。由于规模不足2亿元，这5只养老FOF均提示可能触发基金合同终止的情形。

根据Wind统计，2024年以来，共有8只养老FOF触发合同终止条款并清盘。包括中信保诚养老2040三年持有、景顺长城颐心养老目标日期2040三年持有、鹏华长乐稳健养老一年持有期、平安养老2045五年、浦银安盛养老2040三年持有等。

加上此前清盘的摩根锦程积极成长养老目标五年、泰达养老2040三年、景顺长城养老2045五年、国联安安享稳健养老一年、国寿安保养老产业等产品，市场上养老FOF产品的清盘数量已扩至22只。

但当前养老FOF退场的趋势仍在延续，目前市场上规模不足2亿元的养老FOF基金不在少数。

据Wind统计，截至2024年上半年末，市场上共有273只养老FOF基金（仅计算初始基金），其中至少175只小于2亿元，占比约64%；还有62只规模小于5000万元，占比超两成。

除了规模不达标，业绩低迷也是不容忽视的原因。截至二季度末，上述博时基金的4只养老FOF规模在0.09亿元～0.44亿元之间。截至8月16日，自成立之日起的累计收益率最低的是-29.03%、表现最好的一只也是-17.67%；上述银河基金养老FOF截止至二季度末的规模为0.09亿元；截至8月16日，成立以来收益-8.15%。

规模缩水，收益承压

除了博时基金和银河基金上述产品，公募养老FOF产品“卖不出、留不住”似乎已成为行业困局。

2018年8月，12家公募基金养老FOF产品获批，经过六年的发展，产品数量不断提升，但整体规模却在持续缩水。

Wind数据显示，截至2022年三季度末，180只养老基金的合计规模为945.8亿元；截至2024年7月12日，市场上共有271只养老FOF产品（仅计算初始基金），规模合计668.27亿元，缩水近30%。

其中，养老目标日期121只，规模合计309.38亿元；养老目标风险150只，规模合计358.89亿元。个人养老金FOF（Y份额）共计195只，占比71.96%，规模合计65.06亿元，占比9.74%。

从业绩来看，接近六成产品年初至今的收益率为负，年内平均回报率为-1.18%。2022年底，首批养老Y份额陆续成立，截至今年6月30日，仅23%的养老Y份额基金取得正收益，平均年化收益-3.23%。其中，华夏福源养老目标日期2045三年持有Y、工银养老目标日期2060五年持有、民生加银康泰养老目标日期2040三年持有A等多只基金自成立以来亏损幅度超30%。

沪上一位公募从业人士告诉记者，但从目前的运营情况来看，养老FOF产品在震荡市场中未起到养老资产保值增值效果，投资者对产品持有体验不佳。对于公募机构来说市场竞争剧烈、且维护成本过高，都成为这类产品需要面临的挑战。

保壳成本高，放弃成主流

根据相关规定，养老FOF基金在合同生效三年后，必须保持资产净值不低于2亿元，否则将面临清算并终止的命运。

这一规定使得FOF基金的三年运营期被称为“三年大考”，不少产品选择“弃考“。

这一现象不仅反映了基金公司在个人养老金领域的发展挑战，也揭示了整个市场在个人养老基金发展中遇到的问题。

截至8月20日，13只养老FOF基金成立已满三年，其中6只选择“清盘”，有4只选择“保壳”。

“保壳”的养老FOF，如华安养老2040三年持有，成立时间为2021年5月13日。其发行份额为0.96亿份，最近三年份额均在1亿份左右，一季度末时为0.98亿份，规模为0.78亿元。二季度“三年大限”到来时，该基金份额规模上升至1.91亿元。同样的保壳操作还有华夏养老2055五年、华商嘉悦平衡养老FOF、泰康福泽积极养老目标五年持有3只养老FOF。另一方面，有6只发起式养老FOF基金选择了清盘，这些基金规模在0.09亿元～1亿元之间。

“‘保壳’成本还是比较高的，”上述沪上公募从业人士坦言，关于保壳还是清盘，一般取决于产品本身的规模、市场行情以及基金产品的属性。当前市场行情复杂，保留基金的维护成本相对较高，基金公司多数会选择清盘。

对于养老FOF的发展困境，一位行业人士对第一财经分析称，养老FOF的发展需要从多个维度进行思考和改进。首先，自下而上的全民养老意识亟待增强，这不仅需要政府和媒体的宣传引导，也需要金融机构和渠道提高重视程度，通过教育培训等方式提升公众对养老金融产品的认知。

其次，养老FOF的产品设计和投资策略需要更加多元化。目前，权益市场的波动对养老FOF的收益影响较大，因此，引入更多全球视角下的权益和债券资产，以及与传统资产相关性较低的大宗商品如黄金，将有助于增强整体组合的风险收益特征。

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齐琦

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