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机构指出，2025年城燃公司管道气成本较2024年维持相对平稳，成本波动将主要源于进口LNG价格变化。当前国际天然气价格维持相对低位十大线上配资，随着后续顺价继续推进，城燃公司毛差有望进一步回升。从行业发展阶段来看，城燃逐渐步入成熟期，红利价值较以往更加凸显。 核心逻辑 1.预计2025年全国城燃采购成本下行。从2023年天然气产量结构来看，中石油占比58%、中石化占比17%，合计占到全国产量的75%。结合前文结论，中石油2025年度合同提价3分、中石化2025年度合同降价9分；中石油和中石化